《保险理论与实践》20240107-《极端市场下高频交易对流动性和稳定性的影响》（李路、周佩瑶、李洋）

［摘   要］经过近二十年的发展，高频交易已经成为海外市场最主流的交易模式，然而在极端市场下，高频交易往往会带来更大的价格波动、加剧市场脆弱性、提高市场风险和流动性。本文核心内容在于区分正常与震荡市场，探究高频交易在极端市场下对流动性、稳定性和市场效率的影响。研究发现，高频交易对流动性在不同的市场条件下存在不同的影响，当市场中真正缺乏流动性时，高频交易往往不能为市场提供流动性，并且在极端市场下，高频交易会提供虚幻流动性以及引发市场共振，反而降低市场流动性。最后，本文探讨了极端市场下海外高频交易监管措施的实施效果，并为制定有效的极端市场监管政策提出建议。

［关键词］高频交易；极端市场；流动性；稳定性

［基金项目］本文为上海市哲学社会科学规划一般课题“上海进一步推进人工智能与数字经济发展的路径和机制研究”（2020BJB024）的阶段性研究成果。

［作者简介］李路，上海外国语大学国际金融贸易学院教授；周佩瑶，上海外国语大学国际金融贸易学院国际商务硕士研究生；李洋，上海外国语大学国际金融贸易学院讲师。